上期介紹了中心化交易所，其提供了流暢的操作介面、 24 小時客服與表現較佳的市場流動性，儘管有其資安與誠信風險， 但仍是許多為了方便資金進出的用戶的首選。 儘管如此，去中心化交易所的成長也不遑多讓。

去中心化交易所概況

去中心化交易所（Decentralized Exchange, DEX）是指用戶無需經由第三方媒介或託管來進行交易的虛擬貨幣交易所， 並允許點對點進行虛擬貨幣交易。與中心化交易所的差別在於， 客戶無需將資產轉移到交易所的熱錢包，降低因交易所被駭而導致資產損失的風險， 同時也可防止操縱幣價或利用洗售（或稱虛買虛賣；wash trading）製造假交易量的狀況發生。 由於去中心化交易所的去中心化、自動化特性， 為其規避了 KYC （Know-Your-Customer）和 AML（Anti-money Laundry）的要求， 因此匿名性也較中心化來得高，不容易受到政府或監管機關的影響， 但也可能發生出問題時，如密碼或私鑰被盜等，用戶求助無門或處理耗時的狀況。

不過隨著各國監管政策祭出更強力的約束，部分去中心化交易所迫於監管壓力， 開始轉型為混合型交易所，要求客戶完成 KYC 方能使用其平台服務， 如過去標榜去中心化的知名交易所 IDEX 就在 2019 年 7 月宣布用戶須通過 KYC 才能進行交易。 儘管這項措施引起去中心化社群的爭論，但似乎不影響用戶的使用意願， 該交易所仍有超過 95.1％ 的活躍用戶在實施期限前完成 KYC 並創建使用者帳戶。 而在美國，也有去中心化交易所因違反美國證券條例被罰款的例子。

去中心化交易所的運作模式

去中心化交易所的運作模式約可分成三種：

1. 鏈上掛訂單簿和鏈上結算

這是最初代的去中心化交易所模式，每次交易狀態的改變都會被記錄在區塊鏈上。 優點是紀錄無法被輕易竄改；缺點則為流動性差、手續費成本高、確認交易速度慢， 且無法與其他平台交互運用。EtherDelta 便是使用這個模式。

2. 鏈下掛訂單簿和鏈上結算

顧名思義，是將訂單簿放在鏈下， 用戶在這段期間可以控制他們的資金，直到交易完成上鏈。 以 0x 交易所為例，其是將訂單簿放在「中繼節點」（relayer）當中。 交易流程是 Maker 制作訂單放上中繼節點，並可將掛單向外廣播， 讓 Taker 得知有這筆訂單。 當 Taker 在中繼節點找到合適的 Maker 後， 便將該訂單拿到去中心化交易所的鏈上， 讓區塊鏈檢查訂單是否過期、重複等問題，若確認無誤， 則可以確認並完成交易。

3. 智能合約資金池形態

是指利用一種或者多種智能合約， 去創建一個存有多種虛擬貨幣的代幣池， 用戶無需尋找買家，可以透過將虛擬貨幣存入代幣池中， 並接受由數學算式算出相應對價的代幣， 直接與代幣池進行換幣的交易。這種架構無需訂單簿的機制， 主要目的是解決流動性問題。Bancor 交易所也是採用這種模式。

去中心化交易所 VS. 中心化交易所

普遍來說，去中心化交易所在安全性與隱私性都較中心化的來得高， 可是從交易量與流通性來看，仍是中心化交易所更勝一籌， 這是為什麼呢？

其實大部分的去中心化交易所提供的用戶體驗較不佳， 許多介面過於陽春或是塞滿了程式碼，容易讓新用戶感到卻步。 另一方面，也可能因為以太坊網路壅塞與拓展的壓力導致的區塊鏈膨脹（blockchain bloat）， 而有交易確認速度太慢、手續費上漲等問題，影響用戶體驗。

不過隨著今年自動造市商與流動性挖礦的活躍增長， 以太坊上去中心化交易所的交易量連月突破， 甚至在今年 6 月創下 15.2 億美元的歷史新高。 儘管如此，去中心化交易所不論在技術或代幣模型設計上， 尚未發展成熟，仍然有一段路要走。此外，即使是通過安全稽核的平台， 也仍無法保證百分之百安全。 以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 也在日前呼籲不可輕忽 DeFi 智能合約漏洞所帶來的風險。