本期談到虛擬貨幣的另一種變形：穩定幣；在 DeFi 領域裡， 穩定幣由於其採用的機制，而使價格較其他虛擬貨幣來的穩定， 因此逐漸扮演吃重的角色。 如今在 DeFi 樂高的生態裡，一定都看的到穩定幣的蹤跡。

虛擬貨幣的高波動性是眾所皆知的， 即使一開始比特幣的出現是為了打破中央集權的銀行制度， 但倘若做為價值儲存的貨幣無法穩定保值，就代表持有的風險很高， 使得流通性大打折扣，也因此不容易取代法幣、成為主流貨幣。 但這不代表沒有解決之道，穩定幣（stable coin）便是為此而生的。

穩定幣是因應避險和保值的需求而生

穩定幣的出現主要來自於虛擬貨幣交易的需求， 前述提到因為虛擬貨幣市場的巨大波動性， 投資者需要在市場急劇下跌的時候找到避險的幣種，持有該幣種， 待市場回穩後再入場交易。那為何穩定幣可以做到價格相對穩定呢？ 這是因為大部分的穩定幣都有和法幣做 1:1 錨定， 例如：美金、歐元、日圓等強勢貨幣，與法幣掛勾的好處在於避險， 以達到保值的效果。穩定幣可說是 DeFi 和傳統金融結合的一個典範。

另一方面，穩定幣也可降低踩到法律紅線的風險。 由於各國對虛擬貨幣監管政策的緊縮，造成法幣與虛擬貨幣之間兌換越來越困難。 如日本最高金融監管機構—金融廳（Financial Services Agency，FSA）便認定「與法幣掛鉤的加密貨幣」並不屬於現行法規下定義的「虛擬貨幣（Virtual Currency）」。目前常見的作法為，先用法幣兌換並持有穩定幣， 再利用穩定幣與其他虛擬貨幣進行交易，同時達到保值與避開法規風險的目的。

同時，穩定幣也被視為解決現存金融體系，尤其是跨境金融活動效率低下的解套方案之一， 節省了需要經過匯出行、中間行、收款行多個環節以及被層層收取的手續費成本。

穩定幣之所以穩定 - 質押

穩定幣之所以相較穩定的第二個原因是採用質押的方式鑄幣。先來試試回答下面的問題：

所謂質押是指債務人或第三人將其特定財產移交給債權人占有、作為債權的擔保， 在債務人不履行債務時，債權人有權依法以該財產折價或拍賣、變賣該財產的價金優先受償的物權。 例如：老王用支票作為抵押向銀行申請貸款，貸款成功後，支票需放在銀行，歸銀行占有， 如果老王在到期之時無法償還債務，銀行有權直接處理支票。 因此取得穩定幣的概念也類似借貸，想獲取多少穩定幣，就必須質押多少的價值。

你答對了嗎？你還知道穩定幣的質押種類可分為 7 種嗎？

穩定幣的質押種類也可概括分為：中心化資產抵押、去中心化資產抵押與無抵押穩定幣（又稱演算法穩定幣）。

中心化資產抵押

中心化資產抵押是指可以與任何實體資產做價值掛勾， 例如法幣、黃金、石油、白銀或鑽石等。其優點是機制簡單， 直接用抵押的資產去支撐穩定幣的價值。 此外，若抵押的資產本身沒有太高的波動性， 如法幣，在沒有黑天鵝、信任危機等極端狀況出現下， 這類穩定幣價值與其他機制相比較為平穩。缺點是它仍是中心化的架構， 過於中心化的發行機制，若缺乏有效監管， 仍會有公司倒閉、捲款跑路等潛在風險。

採用中心化資產抵押機制的穩定幣有 USDT、USDC、TUSD、Paxos Gold、Digix Global 等。

去中心化資產抵押

去中心化資產抵押是透過質押數位資產（例如：以太幣 ETH）進行超額擔保， 來鑄造穩定幣，因此每一顆穩定幣背後，都會有數位資產為其價值做背書。 過程中質押品會被存放在智能合約中，無需依賴第三方保管， 沒有任何人或機構可以直接控制這類穩定幣的發行。

但缺點是除了需要支付質押期間的利息和 GAS 費用外， 抵押者還須承擔質押品價格下跌的風險， 如果缺乏足夠吸引人的激勵機制來吸引用戶質押借貸， 很容易造成流通量不足，影響用戶的使用意願。 尤其若穩定幣背後的質押物價值跌破穩定幣面值， 最終將導致穩定幣跌破錨定的價格。

採用去中心化資產抵押機制的穩定幣有 Dai、Synthetix、Bitshares 等。

無抵押穩定幣

無抵押穩定幣是基於生態或平台系統需求，通過演算法調整貨幣供應來實現的， 其價值會隨着供需關係的變化而增減，不需要質押任何抵押品。 好處是這類穩定幣是完全基於去中心化，藉由智能合約來完成大多數的交易行為， 因此具有極高的透明度。缺點則是入門門檻更高，因為基於演算法來調整， 一般需要較高的經濟學理論水平，對生態的治理標準要求也較高。

然而，可惜的是儘管是最接近去中心化精神的穩定幣種類， 卻因為法規與營運問題導致項目不是失敗就是關閉。

採用無抵押資產機制的穩定幣有 NuBits（已失敗）、Basis （已關閉）。

我們將在下期討論更多關於穩定幣的實際應用。