上期談到穩定幣的運作機制，本期將討論 DeFi 生態上常見的穩定幣。

首先，我們先來重溫什麼是穩定幣。

世界第一個穩定幣

USDT (Tether) 是 2014 年由 Tether Operations Limited 發行的穩定幣， 不僅是世界第一個穩定幣，也是市佔最大的穩定幣， 總市值超過 99 億美金（截至2020.8.12），然而，USDT 也是最受爭議的項目。 USDT 所屬的 Tether 聲稱 USDT 有等值的美金做擔保， 並提供 1 USDT 兌換 1 美金的服務， 卻屢次因為訊息不透明而遭到非議，例如：銀行帳戶不透明、Tether 沒有承諾保證兌付、 不透明的 USDT 發行及銷毀數量，包括由 Tether 自己而非第三方來發布審計​​報告等信用危機。 儘管如此，由於 USDT 流通量夠大，仍不減市場用戶的使用意願。

建構 DeFi 樂高生態的主力

你知道 DeFi 最初是從借貸開始發光發熱的嗎？而穩定幣可以藉由質押資產借貸來獲取。 DeFi 世界中的借貸系統，可以即時調整借貸利率，市場用戶亦可隨時加入或退出， 也沒有傳統借貸的借貸期限。 同時可將債權代幣化，通過代幣池迅速進行幣幣交換來流通。 此外，當市場價格劇烈波動時，若利用借貸兌換成穩定幣， 便無需直接賣掉資產脫手，待市場回溫時，再換回即可，達到既保有資產又可避險的目的。

另一個受到幣圈歡迎的穩定幣是 MakerDAO 發行的 Dai。 MakerDAO 是 2014 年建立在以太坊上的開源項目， 其推出的 Dai 穩定幣錨定 1 美元， 是屬於質押虛擬貨幣的去中心化質押類型， 目前可多抵押以下虛擬貨幣：ETH、BAT 、USDC、WBTC。 此外，MakerDAO 也有發行 MKR 治理型代幣， MKR 持有者可以利用投票，透過類似現實中的央行調節利率方式來穩定價格。

那 Dai 質押借貸是怎麼運作的呢？讓我們看以下圖說：

為了預防質押資產的價值跌破錨定價格，Dai 設有清算機制，當抵押物價值低於清算比率（小於 150%）時，系統將自動強制對抵押物執行清算。

系統會用低於市場價 3% 賣出抵押的 ETH， 由 Keeper 買入，並代償還債務，最後系統關閉 CDP， 這個作法與法院拍賣很類似。 而 CDP Creator 收到的 ETH 會是最後扣除拍賣償還 Dai 的 ETH 與應繳交罰金後剩下的的 ETH 結餘。 這個清算機制可藉由通過經濟激勵，讓外部參與者幫助系統優化運行。

那為什麼 MakerDAO 要設置清算比例呢？

Ｍaker 社群對其運作和治理機制感到十分有信心，發表了以下評論：

但 Dai 的設計就真如其設想的安全嗎？ 身為 DeFi 樂高中最常被使用的穩定幣 Dai， 值得我們繼續觀察下去。